拉美汇率风险-关于拉美地区经济问题

2021-06-17 14:48:27 阅读 评论

2001年拉丁美洲债务危机原因2005年12月,阿根廷陷入了史无前例的三重危机,即经济危机、政治危机和社会危机。在危机爆发前,国际社会担心,如果阿根廷危机波及其

2001年拉丁美洲债务危机原因

2001年拉丁美洲债务危机原因

2005年12月,阿根廷陷入了史无前例的三重危机,即经济危机、政治危机和社会危机。在危机爆发前,国际社会担心,如果阿根廷危机波及其邻国巴西,整个拉美地区的经济增长速度就会放慢,因为巴西的经济总量占整个拉美地区的1/3以上;而一旦拉美经济受影响,美国经济的复苏就会被推迟。然而,当时阿根廷危机产生的“探戈效应”似乎并不明显,国际投资者松了一口气。 但是,最近一段时期以来,一些南美洲国家却出现了外资流入量减少,金融市场急剧波动和汇率大幅度起伏等一系列令人忧虑的迹象。因此,许多人指出,阿根廷危机的“传染效应”终于出现。 “探戈效应”开始显现 应该说,近期一些拉美国家的经济形势确实与阿根廷危机的“探戈效应”有关。这一效应主要体现在以下几个方面: 第一,国际货币基金组织迟迟不能与阿根廷政府在解决危机的方式方法上达成共识,从而使人们对阿根廷经济前景的看法越来越悲观。 第二,美国不仅没有向阿根廷提供经济援助,反而对阿根廷的反危机措施说三道四,这无疑加重了国际投资者对阿根廷经济的忧虑。 第三,由于阿根廷货币比索在危机爆发后大幅度贬值,巴西、乌拉圭和智利等南美洲国家对阿根廷的出口变得更加困难。 第四,危机使阿根廷人的收入大幅度下降,而且,阿根廷政府实施的银行管制措施使阿根廷人无法从银行取出现金。其结果是,阿根廷人无法出国旅游。这使得阿根廷邻国的旅游业收入明显减少。 第五,由于阿根廷与其他南美洲国家的经济联系比较密切,国际投资者为规避风险而不得不减少对南美洲国家的投资。 但是,近期拉美经济形势的动荡也与一些非经济因素有关。例如,在一些拉美国家的总统竞选中,具有左翼倾向的候选人在民意测验中人气很旺。这些政治家表示,如果他们当选,他们将与国家债权人重新谈判偿还债务的条件。有的候选人甚至说要延期或拒绝偿还外债。这无疑打击了国际投资者进入拉美的积极性。又如,最近几个月,拉美政局出现了一些不稳定的苗头。金韦斯总统虽然平息了政变,但委内瑞拉的政治局势并没有得到彻底保障。而在哥伦比亚,政府与反政府武装力量的对峙愈演愈烈。其他一些安第斯国家的政局也因毒品问题或其他问题而不时出现动荡。 除上述因素以外,美国经济回升乏力也对拉美经济形势产生了不良影响,90年代以来,拉美经济走势越来越明显地受到外部因素(尤其是美国经济和世界经济形势)的制约。有人甚至认为,美联储主席格林斯潘的一句话对拉美股市的影响,会大于拉美国家本国总统的言论产生的影响。此外,由于国际市场上初级产品价格长期疲软,通过出口初级产品来获取外汇收入的拉美国家受害不浅。 总之,由于受到上述因素的消极影响,不少拉美国家上半年的经济增长率大大低于去年年底的预测,而失业率却在上升,从而使社会问题变得更加严重。 前景不容乐观 阿根廷危机对阿根廷人民生活的打击是不容忽视的。例如,由于实施了银行管制措施,民众的购买力大幅度下降,易货贸易却变得很活跃,这无疑进一步影响了国民经济的复苏。其次,由于反对银行管制措施和紧缩政策的抗议示威者经常堵塞道路或破坏公共财产,正常的生产活动也受到影响。再次,一些基本食品和药品已实行限量销售,失业率也在不断上升(目前已高达近20%)。 许多分析人士认为,为了尽早摆脱危机,阿根廷政府可能会从货币入手,采取以下措施中的某一种:采用“货币篮子”,使比索同时盯住美元、欧元;采用“肮脏的浮动”,即中央银行确定汇率波动的范围,在必要时进行干预;重新回到“兑换”体系中,即将比索与美元的汇率固定在2-2.5比索:1美元的固定汇率上;实行彻底的美元化,即放弃比索,以美元取而代之。 无论如何,阿根廷的形势不容乐观。这与它面临的几个难题有关。首先,比索贬值后虽然有利于出口,但通货膨胀压力的加大会破坏宏观经济稳定,从而为国民经济复苏增加难度。其次,除了1500多亿元的公共债务以外,阿根廷政府还有庞大的财政赤字。第三,由于阿根廷已陷入了经济、政治和社会的三重危机,因此,经济危机的解决同时也取决于政治危机和社会危机能否得到缓和或解决。第四,国际货币基金组织和美国对阿根廷危机的态度令人失望。 由于“探戈影响”将使阿根廷危机难以在近期内得到解决而进一步扩大,加之外部因素(尤其是美国经济形势的走向)十分不利,因此,下半年大多数拉美国家的经济前景不容乐观。就整个拉美地区而言,2002年的经济增长率不会高于 2001年 的0.5%。

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阿根廷的汇率创历史新低会引发全球经济危机吗

阿根廷的汇率创历史新低会引发全球经济危机吗

我觉得就是现在的阿根廷的汇率再创新低,就如同他们财长所说的一样,

是不会全球汇市动荡拖累盾币,也是不会引发全球的经济危机的。

阿根廷至今都未能找到一个可持续的经济增长路径。在全球大宗商品上行时,阿根廷享受了全球宏观经济的红利,而一旦红利退潮,缺乏内在增长机制的阿根廷就立刻陷入被动局面。

而且阿根廷多年以来一直饱受通胀的困扰。由于多年的货币政策过于宽松,通胀预期居高不下。2008年全球金融危机爆发、2011年大宗商品价格下跌之后,央行进一步将重心放在促增长上,而忽视了“稳定货币”,使得通胀率每年都超过20%。阿根廷比索也一路走跌,2001年1∶1的对美元汇率,到2017年底已跌至1∶17.2。

经济总量曾居世界前十名的阿根廷,曾在1980年代因债务危机陷入衰退。受东南亚金融危机和巴西金融动荡冲击,阿根廷经济滑坡,外债压力加剧,财政与金融崩溃,最终于2001年底爆发严重经济危机

这就是现在的阿根廷所面临的一些烦恼,可以说是十分的严峻的,而报道援引阿根廷一些经济专家的分析称,政府未能出台有效遏制货币持续贬值的明确计划,让阿根廷经济仍充满极大的不确定性。

当然这个是否会

因为阿根廷的原因就造成世界的经济危机最重要的还是要看阿根廷当局的处理方法,

还有外界的人的一些举措。

本周初阿根廷比索兑美元汇率几乎创历史新低的跌幅,不会造成全球动荡。即如此前南美洲一些国家货币的走软一样,主要是因为国内的一些因素,那就是总统选举的暂时性结果不符合市场预期。

本月13日,丝莉在雅京财政部称:“这是各自国家的特定问题。阿根廷的问题与大选有关,涉及到市场关于未来政策方向的预期,以致比索大跌。”

据美国全国广播公司财经频道(CNBC)报道,该探戈舞之国数日前的大选结果引发比索货币汇率的大跌。因为受金融界偏爱和懂得节约预算开支的现任总统毛里西奥·麦克里(Mauricio Macri)有不再当选之虞。

麦克里得票率远远落后于其反对派总统候选人,让市场参与者感到无望。他们不能再寄望于麦克里能够赢得今年10月的第二轮选举,麦克里的亲商政策或没能再继续实施。

其结果,在8月12日的阿根廷货币市场交易日,比索兑美元汇率比8月9日收盘价下跌18.76%,而阿根廷Merval指数则重挫38%。麦克里本身预测该国经济危机将会恶化。然而在第二天(8月13日)市场开盘时,阿根廷比索竟然反弹。

财长丝莉称,货币贬值的不仅是阿根廷,此前港币等其他货币也一样走软。财长希望随后引发市场波动的当地政治问题,其影响仅限于该国而已,对新兴市场国家不造成太大的冲击。

该世界银行前董事总经理表示:“我们希望影响不太大。因为自2008年危机以来,金融部门的监管机构采取了许多措施来克服这一脆弱性。”

但丝莉不否认,比索的走软或产生骨牌效应,从而影响市场参与者的情绪,不利于包括盾币的发展中国家货币汇率。

全球经济已经危如累卵,这不是阿根廷引起的,而阿根廷的汇率低迷也是受这方面的影响。。

阿根廷从上世纪90年代末开始,一直处在经济危机当中,他引发的一系列连锁反应还不足以引发全球经济危机,tv危机倒是能够出现。主要是这个国家面对经济危机的处理能力还是不行,人民还是生活在水深火热当中。

全球经济整体低迷,都存在经济危机风险,主要看国家的控制能力,

关于拉美地区经济问题

关于拉美地区经济问题

继续衰退 难见好转--拉美经济现状与展望

根据世界银行刚刚发表的公报,拉丁美洲及加勒比地区经济在2000年出现短暂复苏、2001年基本停滞之后,今年将收缩1.1%左右,是20年来最严重的衰退,拉美成为世界经济纪录最差的一个地区,2003年的前景仍然比较黯淡,将是各地区中增长率最低的一个。另据联合国拉美经委会统计,本地区失业率达到创纪录的9%,贫困化问题再次凸显。拉美地区经济这种状况的原因,一是受到全球经济不景气的影响,二是被阿根廷危机所拖累,如果不计算阿根廷,拉美今年虽然增长速度明显减缓,但是还可以有1%的增长。

以美国为首的发达国家今年经济复苏无力,使整个世界经济继续处于低迷状态中,也使年初拉美经济靠美国经济强劲增长带动的希望破灭。拉美基本出口产品(主要是初级产品)价格下降15%,出口出现大滑坡,国际收支经常项目赤字居高不下(占国内生产总值2.2%);外国直接投资400亿美元,比1990年代后期年均730亿美元大大减少,而且由于国际借贷条件苛刻,除了国际多边机构的紧急救援性贷款外,直接投资基本成了拉美获取外资的唯一途径,因此整个地区资本流向再次逆转,如同1980年代那样,拉美地区再次成为资金净输出地区。地区内固定资产投资下降到10年来最低水平,国际储备总计1500亿美元,是98年俄罗斯危机以来最低的。

阿根廷正经历着历史上最严重的经济危机,今年国内生产总值预计下降12%,工业生产能力闲置率达80%,失业率高达21.5%,全国半数以上人口生活在贫困线以下,国内市场萎缩,超市和大型商场营业额分别下降33%和17%。阿根廷的危机首先对周边国家产生影响,巴西对阿根廷的出口减少80%,智利对阿出口也下降一半,与阿根廷金融关系密切的乌拉圭爆发了金融动荡。这三个国家都发生了货币贬值,阿根廷经济衰退是其中一个原因。阿根廷危机对本地区其他国家的影响没有那么直接,受阿根廷以及巴西债券价格暴跌的影响,拉美国家发行债券困难,比去年减少50%,年利率高达15%。

据拉美经委会的预测,2003年拉美经济增长在2.5%-3%之间,这不足以改善就业状况,也不足以减少贫困人口。有专家认为,自1997年以来,拉美又经历了一个“失去的5年”,在此期间,地区人均产值减少了2%,今年贫困人口上升到占总人口的44%(去年为43%),赤贫人口率从去年的18.6%上升到今年的20%,贫困人口净增加700万,其中600万是赤贫人口。要实现联合国确定的在2015年前减少50%贫困人口的目标日益困难。拉美国家持续的经济衰退、高失业率和社会支出不足,造成社会紧张,而各国政府受制于外部压力,调整财政、汇率、货币等宏观经济政策以促进复苏的行动空间有限,有人指出拉美很可能进入了一个长时期的低增长阶段。20世纪90年代在拉美普遍推行的经济模式所预期的前景与当前的实际状况存在极大差距,2002年的形势发展凸显了这个差距,人们对现行发展模式和规则的经济社会可持续性产生了许多疑问。阿根廷曾是推行现行模式的典范,现在则受到最沉重的惩罚,分析阿根廷的例子对整个拉美有普遍意义。

概括地表述,全面推行(市场决定一切的)新自由主义和被动地卷入全球化,使得阿根廷经济高度外国化、对外依赖度过高、国家失去经济自主权,只见数字不见人的市场原则加剧两极分化,造成贫困人口激增、内需不足,发展难以持久,这就是阿根廷目前遇到的问题关键所在。

在全面私有化过程中,由于国内资本不足,阿根廷主要国有企业几乎全部被外资收购,其实许多外资例如占阿根廷外资首位的西班牙资本也是从国际资本市场上圈来的,并非自有资本。私有化成了外国化。全国100家大企业中,本国资本的仅7家,电信、水电气供应、航空被外资垄断,10家最大银行中外资占7家,90的碳氢化合物生产被外资控制,外资控制了阿根廷90.4%的出口和63.3%的进口。国家财政靠举债维持,偿债能力成了衡量该国经济状态的唯一尺度,国际评估机构握有对阿根廷经济的生杀大权:说你风险度高,资本就抽逃,本国政府说破嘴皮也无人相信。新自由主义认为只要把蛋糕做大,各阶层分得的那一份自然就跟着变大。事实是,正是在1990年代中期阿根廷经济发展速度较高时,贫困人口开始增加,原先的中产阶级跌入贫困阶层,国内消费下降,增长缺乏后劲。有一种理论认为,产生饥荒的原因是人口按几何级数增长,而粮食是按算数级数增长。然而阿根廷的食品生产增长远超过人口增长,在这个世界粮仓竟然也发生了儿童因营养不良死亡的惨剧,这不能不引起人们的深思。

按照传统经济学说,在衰退时期应该采取积极的财政、货币政策,阿根廷经济已经衰退到极点,可是却不能采取任何刺激生产的政策,因为债权人要求阿根廷继续采取紧缩政策,以保障还债能力,这也是阿根廷同国际货币基金组织难以达成协议的关键原因。阿根廷公共债务约1500亿美元,从现在到2003年底仅应该偿还的所欠IMF、世界银行等多边机构的债务就有132亿美元,而阿根廷的国际储备只有100亿美元。几乎所有拉美国家都面临着同样的债务问题,拉美最大经济体巴西的债务比阿根廷多一倍以上,拉美的危机实际仍然是债务危机。

阿根廷因宣布暂停偿还债务而受到严厉惩罚,委内瑞拉查维斯政府也因为偏离新自由主义而被孤立,然而最近巴西的鲁拉、厄瓜多尔的古铁雷斯相继在大选中获胜,这些都是具有反新自由主义倾向、对全球化持怀疑态度的政治派别的代表人物,这反映出拉美人民正在对10年经济改革的得失进行反思,总结经验,寻求一条更适合各自条件的发展道路。

美元化的可能性与影响

美元化的可能性与影响

无论是对美元化经济体还是对美国本身而言,美元化均有利有弊。但从整个全球经济发展的背景和趋势看,从汇率理论的演进看,从美元化的成本收益比较结果看,美元化的最终实现及可能只是个时间问题。无庸讳言,鉴于货币发行权和独立的货币政策毕竟是国家主权的基本支柱之一,鉴于不同的利益集团在美元化问题上的损益存在不小的差异,故不难想象,接受美元化过程中可能会遇到一些政治上、心理上及情感上的麻烦或阻力。但有越来越多的经济体让其经济美元化的趋势似乎不可阻挡。美元化所产生的影响是深远的。首先,它预示着国际货币体系将成为以美元与欧元为双寡头(或许再加上“亚元”而成为“三寡头”)的新格局,以致汇率风险主要集中在美元与欧元之间。其次,和欧元创立一道并且比欧元更甚,它导致了货币主权这一传统的国家主权要素从国家主权中分离出来。第三,它暗含着经济全球化的归宿终将为两极化或三极化而非多极化。第四,它意味着全球性超国家金融组织-IMF-的未来地位会随着美元区和欧元区的日臻完善而不断削弱。第五,它要求着广大经济体、特别是亚洲各国和地区,在新的国际金融环境中做出明智的选择,究竟是组创“亚元”,还是步某些拉美和欧洲国家的后尘以成为美元区或欧元区的一员,抑或是坚定地继续维护自身的货币主权。

今天,我们都生活在一个充满不确定性的奇妙世界,其中所发生的许多事情都远远超出了人们的想象。讨论良久却又迟迟难以出台的国际货币体系新框架,以及虽然个别有远见卓识者曾预料到但却遭主流漠视的美元化,恐怕就是传统智慧无法准确预测未来的明证。

关于美元化

美元化是在亚洲金融危机之后,由拉美国家和一些亚洲新兴市场国家提出的避险方案。所谓美元化,是指以美元代替本币来消除汇率风险,是一种主动性的货币替代。因为美元作为世界货币,具有较强的稳定性和较高的内在价值,较之频频波动的本币更能抵御投机冲击。

泛滥超发的美元,将会如何影响世界?

分析浮动汇率制度的利与弊

分析浮动汇率制度的利与弊

固定与浮动汇率祗是两种不同的汇率制度,无所谓对或错,祗是在两种制度下个人、企业及宏观经济的行为及调整方式不一样。在某个阶段、相对某个经济结构,固定汇率可能比浮动汇率更适合。但在另一个阶段,另一种经济结构下,浮动汇率可能更合适。因此,在比较固定与浮动汇率制度的利弊时,需要对两种汇率制度的本质及中国经济的发展阶段及结构有透彻理解。

固定汇率制度的最大好处是政府帮助个人及企业消除了汇率风险,降低了国际贸易及投资的交易成本。二次大战后,由凯恩斯等经济学家设计的国际货币体系,包括监督执行这一体系的国际货币基金组织,就是一个固定汇率制度。由蒙代尔倡导的欧元体系在欧盟各国之间也是一个固定汇率制度。港币与美元的挂钩及人民币与美元在1994-2005年期间的挂钩,也属于固定汇率制度。显然,固定汇率制度对促进国际贸易与投资功不可没,中国的外贸及外商直接投资的迅速发展主要发生在1994年实行人民币与美元挂钩之后。

对于从计划经济向市场经济转轨的国家,固定汇率还有一个特殊的功能——帮助建立一个更符合市场规律的相对价格体系。在计划经济里,工资及吃、住、行、教育、医疗等的相对价格幷不真实地反映商品及服务的成本与效益,改革初期中国城市居民收入的一半以上都是花在吃上面,而住与医疗几乎不花钱。这样的相对价格体系与成熟市场经济国家各种商品及服务的相对价格体系很不一样,显然需要调整。固定汇率使得中国各行各业相对价格的调整更容易、更顺利。

固定汇率的另一个好处是对本国的货币政策加以限制,使得本币的利率及通胀与国际主要货币的利率与通胀不会无缘无故地相差太多。对于像香港这样的开放型、以国际贸易及资本市场为主的经济体,固定汇率有利于营造一个相对稳定及容易预测的宏观经济环境。对于像中国这样的发展中国家,当中央银行的货币政策制定及执行能力还不成熟时,固定汇率也有利于稳定通胀预期及宏观经济环境。1994年人民币与美元挂钩之后,中国的通胀预期很快就得到控制。

但是,固定汇率对货币政策的限制也可能成为一个问题。当中国由于制造业等行业劳动生产率迅速增长而导致住房、医疗、教育及服务业成本及价格上涨过快时,央行在固定汇率制度下就无法通过人民币升值来减缓通胀压力。因此,在中国没有出现严重的由于劳动生产率迅速增长而产生的非贸易商品价格高涨之前,固定汇率制度对中国是基本适用的。但是,一旦持续的生产率增长导致较明显的通胀,特别是非贸易商品(如住房)价格的上涨,浮动汇率下的人民币升值就有必要。

固定汇率能够成功实行的前提是政府有能力守住固定的汇率,这对日本、中国及香港特区这些拥有大量外汇储备及贸易顺差的经济体不是一个问题,但对拉美及亚洲一些常年拥有贸易逆差的国家就是一个很难实现的条件。阿根廷、韩国、泰国、印尼等国家在金融危机时无法守住官方汇率,就是因为它们持续的贸易逆差导致外汇储备流失,不得已只能让汇率浮动。

浮动汇率的主要好处是为央行提供了一个独立的货币政策工具来控制通胀,但成本是个人、企业、银行必须承担汇率风险,包括市场投机人民币升值的风险。

斯坦福大学麦金农教授对日本及中国实行浮动汇率的风险研究得最透彻。他提出了一个道德矛盾及冲突的理论。日本及中国都持续多年拥有大量贸易顺差,也就是不断积累美元净资产,这本来是一种勤俭储蓄的美德。可是,当日元与人民币升值的预期形成幷实现时,本国居民将普遍不愿意持有不断贬值的美元而更愿意持有不断升值的本币,这就形成了一个无法解决的矛盾及冲突:本国居民通过贸易顺差不断积累净美元资产但却不愿持有美元资产!结果是官方外汇储备大升,幷导致本币发行量大增,本币利率下降,甚至开创零利率时代,也称“货币流动性陷阱”。

麦金农的道德矛盾及冲突理论的一个基本经济学原理是:在市场环境下,投资不同货币资产的回报在调整风险之后应该相同。比如,给定同样的风险,投资人民币资产的回报主要体现在人民币名义利率,而投资美元资产的回报则体现在美元名义利率。但在人民币相对美元升值时,人民币资产的投资回报还包括人民币的升值率,人民币名义利率+人民币升值率=美元名义利率。

如果美元名义利率是6%,而人民币每年升值率达6%,在中国开放资本流动的条件下,人民币名义利率就可能被压至零。这就是为什么麦金农教授不希望人民币采取浮动汇率制度的原因。

在没有通胀时,麦金农的分析完全正确。可是一旦有了通胀,人民币名义汇率(人民币实质利率+中国通胀率)就可以比零高很多。而一旦有了通胀,由于通胀与升值的替代关系,人民币升值压力及升值率也必将相应减小,人民币名义利率跌至零的风险,即落入“货币流动性陷阱”的风险也会减小。可见,维持一个适当的由生产率快速增长导致的通胀率,可以降低人民币升值导致零利率的风险,也可以减低升值的压力。

浮动汇率制能够克服固定汇率制的不足,一方面,它能够灵活的反映外汇供求关系,使汇率更具有市场性,从而反过来自动调节外汇供求;另一方面,浮动汇率不存在“蒙代尔三角”的困扰,能够使货币政策更具有自主性、独立性和有效性。

但是,浮动汇率制不利于投资者形成稳定的盈利预期,从而不利于外资的引进;同时,浮动的汇率容易导致价格的波动,给抑制通货膨胀造成困难。

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